贵阳银行股份有限公司(601997) 2026年一季报 公司简报
本期要点
贵阳银行股份有限公司成立于1997年，2016年于上交所上市，系中西部首家A股上市城商行，立足贵州、辐射西南，实现省内88个县域网点全覆盖，截至2025年末总资产7434.62亿元，居贵州法人金融机构首位，位列《银行家》全球银行1000强第197位。公司由贵阳市国资委实际控制，国有股东合计持股超22.5%，股权集中度高、治理规范，董事会结构多元且独立董事占比超三分之一。主营业务涵盖公司金融、零售金融与普惠金融，利息净收入近三年占比稳定在85%以上，区域营收贡献度长期维持在85%-95%。2025年归母净利润52.49亿元，同比微增1.66%，扭转连续下滑趋势；经营现金流转正至94.70亿元；净利率回升至41.08%；ROE为7.46%，资本充足率稳健。资产质量方面，存贷比77.1%处于安全区间，但净息差收窄至1.54%，低于上市城商行均值，手续费及佣金净收入占比仅约2.5%，轻资本业务拓展仍显乏力。核心优势在于区域牌照壁垒、县域渠道网络覆盖及属地化风控能力；主要风险包括区域经济依赖度高、息差持续承压、非息收入增长动能不足及资本内生积累偏弱。公司连续十年实施现金分红，近三年每股分红稳定在2.90–3.00元，未分配利润达10.86元/股，分红政策具备可持续性。
一、公司概况：身份与轨迹
1.1 公司基本信息和发展里程碑
贵阳银行股份有限公司成立于1997年，2016年于上交所上市，系中西部首家A股上市城商行。主营公司金融、零售金融及普惠金融，立足贵州、辐射西南，实现省内88个县域网点全覆盖。截至2025年三季度末总资产7465.89亿元，居贵州法人金融机构首位，位列《银行家》全球银行1000强第197位。公司由原25家城市信用社改制设立，2010年更名；上市后设立贵银金租及村镇银行；2024年出台金融“五篇大文章”方案，2025年发行省内首单银行业科创债；伴随核心系统上云与数字化改造，资产规模稳步突破7400亿元。
1.2 股权结构与治理特征
公司股权结构以国有资本控股为主，贵阳市国有资产监督管理委员会为实际控制人，国有股东合计持股超22.5%，股权集中度高、稳定性强。治理架构规范，董事会由内部执行董事、股东代表董事及高校/机构专家型独立董事组成，独立董事占比超三分之一，独立性较强。信息披露合规，高管薪酬及独董津贴标准统一透明，整体治理机制契合稳健经营导向。
1.3 核心管理团队与董事会构成
董事长张正海、行长盛军等核心高管任职稳定，具备多年地方金融监管及银行管理经验，战略聚焦普惠与科创金融。董事会由7名董事组成，含3名内部董事、2名股东代表董事及2名外部专家型独立董事，专业覆盖金融、法律、会计及宏观经济领域，决策兼具专业性与独立性。
二、经营分析：引擎与赛道
2.1 主营业务与产品/服务介绍
贵阳银行主营业务分为公司金融、个人金融与普惠金融三大板块，构建“信贷+消费”双轮驱动的综合金融服务体系。公司金融面向地方政府平台、地方国企及中小微企业提供项目融资、流动资金贷款、供应链金融及结算服务，是营收基本盘；个人金融涵盖个人存贷款、财富管理、信用卡及养老金融，通过专属产品矩阵提升客户粘性；普惠金融深耕本土长尾客群，提供小微经营贷、涉农信贷及线上信用贷。收入结构上，利息净收入近三年占比稳定在85%以上；手续费及佣金净收入占比约2.5%，主要源于理财代销与结算服务；投资收益占比随市场波动在3%-11%区间，构成重要利润补充。区域布局高度聚焦，贵州省内营收贡献度长期维持在85%-95%，四川省为跨省拓展核心区域。三大业务通过“存贷联动、公私协同”形成闭环，公司金融沉淀低成本负债反哺零售与普惠资产投放，实现资产负债表良性循环。
2.2 核心经营数据与指标
截至2025年末，总资产7434.62亿元，较2021年末增长22.2%；营业总收入129.99亿元，归母净利润52.49亿元，盈利质量逐步修复，2025年净利率回升至41.08%。ROE（加权）为7.46%，虽较2021年下降，但在中西部城商行中仍具韧性。资产负债率维持在90.2%-91.1%合理区间。经营活动现金流2025年转正至94.70亿元，显示流动性管理能力增强。分业务看，利息收入仍是绝对支柱；投资收益成为平滑盈利波动的关键驱动。整体呈现“规模稳增、息差承压、中收培育、资产质量夯实”的特征。
2.3 行业洞察：市场规模、格局与竞争分析
区域性商业银行行业资产规模超60万亿元，近五年复合增速约8%，增长空间聚焦地方经济转型、普惠金融下沉及财富管理扩容。竞争格局呈三层梯队：国有大行下沉、股份行区域渗透、城农商行深耕本土。城商行CR10集中度持续提升，但区域分化显著。贵阳银行在贵州省内稳居法人金融机构首位，存贷款市场份额前列，88个县域网点全覆盖形成显著渠道壁垒。相较于省内其他金融机构及外来大行，公司凭借决策链条短、客群黏性高、定制化服务能力强等优势，在地方基建、特色产业及小微客群中占据主导份额。行业监管趋严与利率市场化深化倒逼区域银行向轻资本、数字化转型，具备属地资源整合能力与精细化定价权的机构将获取超额份额。
2.4 商业模式与核心护城河分析
公司商业模式为“资产负债期限错配利差+中间业务服务收费+金融市场投资”，依托“存款立行、贷款兴行”实现资本循环。核心护城河集中于三方面：一是区域牌照与政银协同壁垒，作为贵州首家上市城商行，深度绑定地方财政与国企信用，获取优质对公资产与低成本结算资金；二是物理网点与下沉渠道壁垒，88个县域全覆盖形成难以复制的终端触达网络，支撑普惠与零售业务低成本获客；三是本土化风控与数据壁垒，长期积累的属地产业认知、政府平台合作经验及政务数据直连，构筑差异化信用评估与资产质量管控能力。在利率下行周期中，渠道网络与属地资源协同具备强可持续性。
2.5 发展战略与实施路径
公司确立“立足贵州、服务西南、辐射全国”长期战略，短期聚焦零售转型、数字化转型、绿色金融与普惠金融四大主线。实施路径包括：一是深化“五篇大文章”落地，发行科创债、设立专项信贷额度，精准支持实体经济；二是推进核心系统全面上云与数据中台建设，以数字化驱动流程再造、智能风控与线上化运营；三是优化资产负债结构，压降高息负债占比，提升财富管理与交易银行中收贡献，降低对传统息差依赖。该战略与公司本土渠道优势、政银资源禀赋高度契合，具备较强落地可行性。
三、财务分析：健康与效能
3.1 关键财务报表解读
核心数据与趋势分析，需包含文字点评及图表数据建议
3.1.1 净利润
2021–2025年归母净利润由60.45亿元降至52.49亿元，五年复合增速为-4.0%，2024年同比下降7.8%，2025年同比微增1.66%，扭转连续下滑趋势。驱动因素呈现结构性变化：利息净收入持续承压，投资损益阶段性对冲但可持续性存疑；净利润率由41.69%（2021）回落至35.59%（2024），2025年回升至41.08%，反映成本管控与拨备节奏优化。
3.1.2 营业收入
2021–2025年营业总收入由150.04亿元降至129.99亿元，累计下降13.4%，2024年同比下滑2.5%，2025年同比下滑13.5%。结构上，利息净收入占比超78%，2025年同比下滑8.6%为主要拖累；手续费及佣金净收入连续三年低位徘徊，体现轻资本业务拓展乏力；投资损益波动剧烈，凸显收入结构单一、稳定性不足。
3.1.3 经营现金流量
经营活动现金流量净额2021–2024年持续为负，2025年转正至+94.70亿元，盈利现金比率由-2.26升至1.77。该改善主因债券投资回款及同业资产到期节奏调整，属阶段性修复。银行类企业经营现金流长期为负属行业常态，2025年显著改善需结合资产负债久期匹配度及市场利率环境审慎评估其可持续性。
3.1.4 净资产收益(ROE)
2021–2025年年报ROE由11.57%持续下行至7.46%，五年累计回落4.11个百分点，2025年较2024年微降0.24个百分点。同期归母净资产年均增长7.3%，但ROE降幅大于资产扩张速度，表明资本使用效率呈边际递减。自由现金流量ROE持续为负，反映内生资本积累能力弱于账面利润，资本补充压力未根本缓解。
3.1.5 每股收益(EPS)
2021–2024年基本每股收益由1.65元降至1.35元，年均复合下降5.0%，2025年微升至1.37元。EPS增速与归母净利润增速基本同步，但2024年一季报增速为-4.55%，2025年一季报为-7.14%，反映短期盈利承压加剧。每股收益绝对值处于区域性城商行中游水平，增长动能持续减弱，尚未显现触底企稳信号。
3.1.7 资产状况
截至2025年末，总资产7434.62亿元，资产负债率90.37%，维持在银行业合理区间；净资产规模由540.60亿元增至715.68亿元，年均增长7.3%，资本充足率基础稳固。贷款总额占比约46.3%，较2024Q1下降1.2个百分点，金融投资占比上升，显示信贷投放意愿偏谨慎，可能影响未来净息差修复空间与资产收益率提升潜力。
3.2 综合能力分析
综合论述盈利能力、成长性、现金保障、营运效率及费用管控。
3.2.1 业务盈利能力
2024–2025年净利息收益率由1.77%降至1.54%，低于上市城商行均值1.82%（2024年Wind统计），反映资产端定价能力或负债端成本管控存在短板；手续费及佣金净收入占比偏低，非息收入贡献度不足，整体业务盈利质量处于行业中下游水平。
3.2.2 持续成长能力
2024–2025年归母净资产增长率分别为8.66%、5.78%，呈放缓趋势；基本每股收益增长率连续两年为负，2026年预计转正但尚未验证；存款与贷款总额年均增速分别为6.5%与4.1%，显示客户基础稳健但资产扩张动能偏弱，可持续成长能力面临区域经济增速换挡考验。
3.2.3 现金保障能力
流动性覆盖率（LCR）近三年数据缺失，无法评估短期流动性风险缓释能力；经营现金流2025年虽转正，但历史连续四年为负，叠加自由现金流量ROE持续为负，表明内生现金生成能力薄弱，银行现金保障能力核心在于优质流动性资产配置与压力情景应对机制，当前数据缺失构成潜在分析盲区。
3.2.4 营运管理能力
2024–2025年存款总额由4139.19亿元增至4463.75亿元（+7.8%），贷款总额由3305.02亿元增至3440.27亿元（+4.1%），存贷比约77.1%，处于安全区间。县域网点全覆盖带来稳定低成本存款来源，支撑营运基础；但关键资产效率指标缺失，难以量化评估资金运用效率与资产周转质量。
3.2.5 费用管控能力
2024–2025年营业费用/营业收入由24.32%升至27.78%，增幅达3.46个百分点，高于同期行业平均升幅；2025年该比率回落至24.17%，但尚未恢复至2024年水平。在净息差收窄背景下，费用率抬升进一步挤压利润空间，数字化转型投入或构成短期成本压力。
3.3 股东回报与分红
3.3.1 股东回报
贵阳银行自2016年上市以来累计实施现金分红10次，近三年每股分红稳定在2.90–3.00元区间，政策执行具高度稳定性。2025年末每股未分配利润达10.86元，覆盖当期分红超3.7倍，留存收益充足。累计派现融资比为0.71，即上市以来分红总额占募集资金总额的71%，体现对股东现金回报的实质性承诺。但静态股息率仅0.05%，显著低于十年期国债收益率，现金回报吸引力偏弱。
3.3.2 分红政策
公司执行《公司章程》规定的“现金分红不低于当年可供分配利润的30%”底线政策，近三年实际股利支付率约35%–38%，符合监管要求且保持适度弹性。国有控股背景强化分红稳定性诉求，政策设计兼顾资本补充需求（核心一级资本充足率近年维持在12.5%以上）与股东回馈平衡。基于2025年归母净利润52.49亿元及充沛未分配利润，现行分红政策具备较强可持续性。
四、治理与风险：稳定与挑战
风险识别与评估
市场风险：业务高度集中于贵州省内，区域经济增速放缓或地方债务化解进程不及预期，将直接制约信贷需求扩张与资产定价能力；大型国有银行渠道下沉加剧县域市场竞争，可能挤压本土市场份额与息差空间。经营风险：信贷资产结构对公业务及地方基建关联度较高，普惠客群抗周期能力偏弱，资产质量易受宏观波动冲击；传统息差依赖度高，轻资本中间业务创收占比偏低，盈利结构转型存在不确定性。财务风险：LPR持续下行与存款定期化趋势叠加，净息差收窄压力延续；资产规模扩张伴随资本消耗，核心一级资本补充压力显现；需持续跟踪不良生成率、拨备覆盖率及表外理财净值化转型中的流动性管理风险。政策监管风险：宏观审慎监管趋严，地方融资平台债务重组、房地产融资协调机制及利率市场化改革深化，将持续重塑资产投向与风险定价逻辑，合规成本与精细化管理要求同步提升。公司治理风险：国有控股架构保障战略稳定性，但决策机制市场化灵活性相对受限；对公客户与地方国资关联密切，关联交易公允性及内控合规管理需持续强化；金租与村镇银行等子机构跨业经营，对集团并表风险管控与治理穿透力形成考验。
五、投资亮点与估值展望
5.1 投资亮点总结
一是区域龙头地位稳固：实现贵州88个县域网点全覆盖，稳居全省第一大法人金融机构，2025年位列《银行家》全球银行1000强第197位；二是盈利韧性显现：2025年归母净利润52.49亿元，同比微增1.66%，扭转连降趋势；2025年经营现金流转正，成本收入比回落至24.17%；三是资产结构持续优化：聚焦普惠小微与科技绿色金融，2026年一季度存贷款总额分别达4700.42亿元与3567.14亿元；四是公司治理高度稳定：贵阳国资实控持股超22.5%且五年零变动，上市以来连续分红，近三年每股派息稳定在2.9–3.0元，未分配利润充裕。
5.2 未来业绩展望
公司业绩增长将依托区域战略深化与资产负债结构优化双轮驱动：一方面，紧跟“五篇大文章”导向，加大普惠小微与科技绿色信贷投放，依托县域全覆盖网络深耕本土实体经济；另一方面，通过核心系统上云与负债成本精细化管理，压降运营成本并稳定净息差；综合化金融布局与财富管理拓展有望拓宽非息收入；在稳增长政策背景下，资产质量管控与资本内生积累能力将为中长期稳健经营提供支撑。