成都银行股份有限公司(601838) 2026年一季报 公司简报
本期要点
成都银行股份有限公司成立于1996年12月，2018年1月于上交所主板上市，是四川省首家上市城商行及西部首家资产规模突破万亿的城商行，2024年入选《财富》中国500强。截至2025年末，总资产达1.398万亿元，存款总额10,380亿元，不良率0.68%，拨备覆盖率超420%，加权平均ROE为15.39%，成本收入比23.73%，核心监管指标持续优于行业均值。公司股权结构呈现“国资主导+外资战略协同”特征，成都市国资委等国资股东合计持股超31%，马来西亚丰隆银行为长期战略投资者，治理规范透明。主营业务聚焦公司金融、小微金融、零售金融及金融市场四大板块，2025年利息净收入占比超80%，成都地区营收贡献超81%，呈现区域集中度高、政务与零售双轮驱动特征。2021–2025年营业总收入由178.90亿元增至236.03亿元（CAGR约7.4%），归母净利润由78.31亿元增至132.83亿元（CAGR约14.2%），连续九年实现营收与净利润双增。经营活动现金流量净额2025年转正至748.60亿元，盈利现金比率升至5.64%。股东回报稳健，2025年每股派现0.921元，股息率约4.96%，累计现金分红超募资总额2.07倍，每股未分配利润10.52元，分红政策可持续性强。主要风险包括区域经济依赖度高、净息差承压、非息收入占比偏低、信贷客户集中及资本内生压力等。
一、公司概况：身份与轨迹
1.1 公司基本信息和发展里程碑
成都银行股份有限公司成立于1996年12月，2018年1月于上交所主板上市，是四川省首家上市城商行。总部位于成都，深耕成渝经济圈，聚焦公司金融、小微金融、零售金融及金融市场业务。1997年正式开业；2023年总资产突破万亿，成为西部首家万亿级城商行；2024年入选《财富》中国500强。截至2025年末，总资产达1.39万亿元，存款总额破万亿，不良率0.68%，拨备覆盖率超420%，加权平均ROE达15.39%，成本收入比23.73%，盈利与风控指标稳居同业前列。
1.2 股权结构与治理特征
公司股权结构呈现‘国资主导+外资战略协同’特征，成都市国资委等国资股东合计持股超31%并持续增持；马来西亚丰隆银行为战略投资者，深度参与公司治理。治理架构规范透明，信息披露合规无违规记录。国资控股保障战略定力与资源协同，外资引入国际化风控与管理经验，形成权责清晰、制衡有效的现代商业银行治理体系。
1.3 核心管理团队与董事会构成
核心管理层呈‘一正六副’架构，梯队合理、任期稳定；董事会由国资代表、战略投资者代表及学术背景独立董事构成，监督机制有效。高管团队兼具大型银行风控经验与本土政企资源，战略执行连贯，保障经营连续性。
二、经营分析：引擎与赛道
2.1 主营业务与产品/服务介绍
成都银行主营业务涵盖公司金融、小微金融、个人金融及金融市场四大板块。公司金融聚焦政务金融与实体产业，服务地方基建、民生工程及重点企业；小微与个人金融依托‘财富金翼’品牌及‘E城通’平台提供消费信贷、财富管理、结算及数字化场景服务；金融市场业务包括同业投资、债券交易与资产管理。2025年利息净收入占营业总收入超80%，手续费及佣金净收入占比约1.2%，投资收益占比约7.4%。成都地区营收贡献占比超81%，形成‘核心区域深耕+周边辐射’协同网络，整体呈现‘利息收入主导、区域集中度高、政务与零售双轮驱动’特征。
2.2 核心经营数据与指标
2021–2025年营业总收入由178.90亿元增至236.03亿元，CAGR约7.2%；归母净利润由78.31亿元增至132.83亿元，CAGR约14.1%，连续多年双增。加权平均ROE长期维持在13%–16%区间，2025年为15.39%；成本收入比23.73%，体现优异运营效率。2025年末不良贷款率0.68%，拨备覆盖率超420%，显著优于行业均值。经营活动现金流量净额2025年转正至748.60亿元，盈利现金比率5.64。核心驱动来自生息资产规模扩张、净息差企稳回升及高质量资产释放利润空间。
2.3 行业洞察：市场规模、格局与竞争分析
城商行行业资产规模已超25万亿元，近五年复合增速8%–10%。格局呈现‘头部集中、区域分化’，万亿级城商行不足10家但贡献近半利润。竞争重心转向资产质量管控、零售转型与数字化能力。成都银行依托成渝双城经济圈核心区位，总资产规模稳居中西部城商行前列，在A股上市城商行中综合排名持续前移。资产质量（不良率<0.7%）、ROE及成本收入比等核心指标位列行业前10，区域市占率领先，行业地位稳固。
2.4 商业模式与核心护城河分析
公司采用‘存贷利差+中间业务’传统商业银行盈利模式，通过低成本负债端匹配高收益政务、基建及优质零售资产，赚取稳定息差。护城河体现为三方面：一是区域牌照与政企渠道壁垒，深度绑定成都市及四川省财政与核心国企；二是战略协同与风控壁垒，引入丰隆银行导入国际零售风控模型与数字化经验，构筑‘低不良+高拨备’资产质量优势；三是规模与成本优势，万亿级资产体量带来定价权，叠加23%左右极低运营成本，形成‘高ROE+低拨备消耗’盈利韧性。
2.5 发展战略与实施路径
公司确立‘深耕成都、服务四川、辐射西部、对接成渝双城经济圈’战略，聚焦‘大零售、大对公、大资管’协同发展。实施路径包括：优化资产负债结构，压降高成本负债，加大绿色金融、科技金融与普惠小微信贷投放；推进数字化转型，依托‘E城通’及开放银行拓展场景金融，提升财富管理AUM与中收占比；强化资本内生与外源补充，保持高拨备覆盖率以平滑周期波动。战略高度契合区域资源禀赋与稳健风控体系。
三、财务分析：健康与效能
3.1 关键财务报表解读
核心数据与趋势分析，需包含文字点评及图表数据建议
3.1.1 净利润
2021–2025年归母净利润由78.31亿元增至132.83亿元，五年复合增速约14.2%，2025年同比增长3.31%，延续连续九年双增态势。净利润率由43.77%升至56.28%，反映盈利结构优化与成本管控强化。利息净收入占比超80%、投资损益贡献提升，表明在净息差企稳回升背景下，生息资产配置效率增强，盈利质量具备可持续性。
3.1.2 营业收入
2021–2025年营业总收入由178.90亿元增至236.03亿元，年均复合增速约7.4%。2025年利息净收入200.06亿元（同比+8.37%），手续费及佣金净收入4.998亿元（同比下降29.6%），显示收入仍高度依赖传统信贷利差；投资损益维持34.82亿元高位，对冲中收下滑影响，整体营收韧性较强。
3.1.3 经营现金流量
2025年经营活动现金流量净额达748.60亿元（2024年为-942.26亿元），盈利现金比率由-7.33%转正为5.64%，显著改善。该反转主因2025年债券投资到期回款增加及信贷投放节奏阶段性放缓所致。需关注其波动性——2021–2024年该指标三次为负，体现银行类企业经营现金流受资产配置周期影响较大。
3.1.4 净资产收益(ROE)
2021–2025年加权平均ROE分别为15.05%、16.35%、16.37%、14.96%、15.39%，始终稳居上市银行第一梯队。2024年小幅回落系权益增速（16.57%）略超净利润增速（10.15%），2025年回升至15.39%，印证内生资本积累能力强劲。ROE长期高于行业均值（2025年A股上市银行平均约10.2%），反映资本使用效率与风险定价能力突出。
3.1.5 每股收益(EPS)
2021–2025年基本每股收益分别为2.09元、2.69元、3.01元、3.28元、3.07元，2025年微降5.33%，主要系总股本较2024年末增长约11.3%（可转债转股及分红送股影响），而净利润增速（3.31%）未同步匹配。剔除股本扩张扰动，核心盈利产出能力保持稳健，EPS绝对值仍处区域银行领先水平。
3.1.7 资产状况
截至2025年末，总资产1.398万亿元、总负债1.299万亿元、净资产993.43亿元，资产负债率92.90%，较2021年下降0.33个百分点。存款总额10,380亿元、贷款总额8,929亿元，存贷比约86.3%，流动性管理审慎；不良贷款率0.68%、拨备覆盖率420%以上，资产质量指标持续优于行业均值，构成资产负债表安全边际的核心支撑。
3.2 综合能力分析
综合论述盈利能力、成长性、现金保障、营运效率及费用管控。
3.2.1 业务盈利能力
生息资产收益率数据存在明显计量异常，不具备同业可比性；实际业务盈利动能源于区域信贷定价优势与优质客群沉淀。结合ROE持续高位、净息差企稳回升及成本收入比优异表现，业务盈利能力突出且可持续，应以ROE、净息差、成本收入比等权威指标为准。
3.2.2 持续成长能力
2024–2025年归母净资产增长率分别为16.57%、18.97%，显著高于同期净利润增速，反映外源性资本补充与内生留存共同驱动规模扩张。基本每股收益增长率2025年为-5.33%，系股本扩张效应主导，非经营动能衰减；净资产持续高增叠加资产质量优势，为中长期业绩复利增长提供坚实基础。
3.2.3 现金保障能力
流动性覆盖率（LCR）数据缺失，无法量化评估短期流动性覆盖能力；但2025年经营现金流大幅转正、存款总额破万亿、核心监管指标未提示风险，结合其作为区域性系统重要性银行的央行常备借贷便利可得性，实际流动性安全边际充足。
3.2.4 营运管理能力
2024–2025年存款总额由8.35万亿元增至9.65万亿元（+15.5%），贷款总额由6.90万亿元增至8.06万亿元（+16.8%），存贷增速基本匹配，存贷比维持合理区间。依托‘E城通’政务平台及成渝双城经济圈战略对接，政务类、小微类账户渗透率提升，营运效率体现为区域资源转化能力。
3.2.5 费用管控能力
2024–2025年成本收入比分别为23.19%、23.05%，持续优于行业均值（2025年上市城商行平均约32.5%）。费用刚性控制能力突出，在营收增速放缓背景下仍实现费用占比稳中有降，支撑ROE韧性，属核心竞争优势之一。
3.3 股东回报与分红
3.3.1 股东回报
成都银行自2018年上市以来累计现金分红超募资总额2.07倍，2025年每股派现0.921元，按18.74元股价测算股息率约4.96%，显著高于10年期国债收益率及A股银行板块均值。2021–2025年每股股利由0.63元增至0.921元，年均复合增长率约10.1%。截至2026年一季度末，每股未分配利润10.52元，为最新分红的11.4倍，留存收益厚度充分保障股东回报的持续性与抗压能力。
3.3.2 分红政策
公司严格执行《公司章程》规定的‘每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%’，2025年股利支付率30.04%，严格履行承诺。分红政策连续性强，无中断记录。在ROE长期高于15%、内生资本充足（2025年核心一级资本充足率13.82%，高于监管要求3.32个百分点）前提下，该分红力度具备高度可持续性；未来若盈利增速回升或资本充足率进一步提升，存在提高分红比例或实施特别分红的政策空间。
四、治理与风险：稳定与挑战
风险识别与评估
市场风险：业务高度聚焦成渝经济圈，区域宏观经济增速放缓或地方财政承压将制约信贷需求；大型银行渠道下沉加剧竞争，LPR下行与资产重定价持续压缩净息差。经营风险：信贷结构深度绑定政务金融与地方基建，客户与行业集中度偏高；零售与财富管理业务占比仍低，非息收入增长动能不足；小微金融面临信用下沉与风控成本攀升压力。财务风险：总资产逼近1.4万亿元，规模扩张加快核心一级资本消耗；尽管不良率0.68%与拨备覆盖率超420%构成厚实安全垫，但需关注潜在不良迁徙对拨备反哺利润可持续性的侵蚀。政策监管风险：受地方债务化解、房地产融资协调及利率市场化政策叠加影响，资产投放节奏与定价受宏观审慎与窗口指导约束；监管对异地展业、表外业务穿透及资本新规达标要求趋严，合规成本上升。公司治理风险：国资与外资并存架构下，需持续审视关联交易公允性、地方平台信贷独立性边界及内控体系对资产高速扩张的覆盖度；核心管理层战略定力与中长期激励机制完善程度影响价值创造连续性。
五、投资亮点与估值展望
5.1 投资亮点总结
西部首家资产规模破万亿城商行，深度绑定成渝经济圈，成都地区营收占比超81%，区域政务与实体客群壁垒稳固。2025年归母净利润132.83亿元，ROE达15.39%，成本收入比仅23.73%；不良贷款率0.68%，拨备覆盖率超420%，风险抵补与安全边际同业领先。连续九年营收与净利润双增，存款总额突破万亿，利息净收入占比超80%，核心主业增长韧性凸显。国资与外资股东协同治理，上市以来派现融资比超2倍，2025年每股分红0.921元，股利支付率约30%，具备可持续的现金回报能力。
5.2 未来业绩展望
依托成渝双城经济圈战略落地及地方产业升级导向，基建与政务金融需求提供长期资产投放支撑。零售客群深耕与财富管理品牌化将优化负债成本并拓宽中收渠道。优异的存量资产质量叠加精细化费用管控，有助于平滑净息差周期波动。科技赋能与绿色金融布局将进一步巩固区域市场份额，驱动规模扩张与盈利质量的稳健协同。